直面行业真相，洞见鞋业未来
【前言】Tod‘s集团在上世纪初是一家位于意大利马尔凯大区费尔莫省附近的小鞋厂，以“豆豆鞋”闻名，上世纪40年代，创始人Dorino Della Valle将其发展成为规模庞大的集团。
王勇均
还记得豆豆鞋吗？对，就是Tod‘s集团。
Tod‘s集团在上世纪初是一家位于意大利马尔凯大区费尔莫省附近的小鞋厂，以“豆豆鞋”闻名，上世纪40年代，创始人Dorino Della Valle将其发展成为规模庞大的集团。
近日，据意大利证券交易所最新文件显示，Tod‘s集团创始人Della Valle家族提出的私有化要约未能达标，无法通过。
上市20年的百年奢侈品牌，为何坚持退市？
Tod's集团以13年前同样价格私有化的算盘落空。对此结果，业界人士并未感到意外。
Tod‘s集团主席Diego Della Valle此前曾表示，私有化后能让集团摆脱公开交易的状态，旗下品牌可拥有更多自主权，专注于巩固高端奢侈品定位的长期战略，从而提高销售和盈利能力，弥补落后的进度。
有分析师指出，Tod‘s集团近年来的股价表现不容乐观。
业绩自2015年起开始走下坡路，尽管2021年销售额同比增长38.7%至8.84亿欧元，出现连续五年下滑后的首次增长，但仍不及预期。在宣布私有化交易前，其股价自今年以来已累计下滑32%至约33欧元/股，远不及十年前峰值的四分之一。
Tod's集团正在回暖的业绩表现也令投资者对其估值提出质疑。在截至6月底的上半年内，Tod's集团销售额未受中国市场大跌19%的影响，继续录得17%的强劲增长至4.675亿欧元，恢复到高于2019年的水平。
按品牌分，Tod's大涨24%至2.33亿欧元，Roger Vivier增长5%至1.18亿欧元，Hogan大涨18%至9500万欧元，Fay大涨17%至1960万欧元。
花旗银行分析师在Tod's集团提出私有化交易时直言，Tod's集团复苏之路将是漫长、复杂和不确定的，目前的估值约为2023年预期营业利润的18倍，以行业标准衡量是“适度的”，可能无法完全反映Tod's品牌扭亏为盈潜力或 Roger Vivier的高盈利能力。
对于私有化交易失败，Tod's集团暂未作进一步回应，持有10%股份的LVMH也没有表态。Della Valle家族则透露，最新的计划是在收购要约结束后的六个月内通过把Tod's集团合并到家族公司DeVa Finance来将其摘牌。
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